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网上娱乐厅(唯一)授权平台·安全边际高于正股性价比相对较高 转债呈现配置价值

发布时间:[ 2020-01-11 10:01:48]
[摘要] 一些个券表现强于正股14日,受国际油价大幅下挫等因素影响,A股市场整体偏弱震荡,午后反弹败北,截至收盘,上证综指下跌0.85%报2632.24点。  性价比相对较高市场人士指出,从投资逻辑来看,未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹,但站在当前时点看,转债估值具备相对较强的吸引力,尤其在当前整体偏防御的背景下,相比正股转债也具备更好的安全边际。目前虽然博弈弹性的时点已经过去,但是转债的配置价值

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网上娱乐厅(唯一)授权平台,11月14日,A股市场再度走弱,转债市场则逆市走强,中证转债指数收涨0.16%,再度体现出其较强的“防御”特征。进一步看,在10月下旬以来的这轮市场反弹中,不少转债个券的表现强于正股,体现出转债对市场的吸引力。

分析人士指出,近期转债表现获得“双加持”,一方面,前期正股跌幅较大导致转债平价整体下降,转股溢价率被动抬升,转债的债性凸显,近期债市延续强势,有助于支撑转债表现;另一方面,在近期A股整体反弹的背景下,转债保持了和正股一样的偏强态势。未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹,而在当前整体偏防御的背景下,相比正股转债具备更好的安全边际。

一些个券表现强于正股

14日,受国际油价大幅下挫等因素影响,A股市场整体偏弱震荡,午后反弹败北,截至收盘,上证综指下跌0.85%报2632.24点。

在此背景下,转债市场意外逆市收涨。从盘面上看,中证转债指数高开高走,盘中一度大涨0.35%,最高触及285.4点,创一周多新高,尽管随后有所回落,最终仍收涨0.16%,报284.85点。盘面个券涨跌互现,有66只个券收涨,40只个券收跌。

值得注意的是,当日不少个券的表现强于正股,如利欧转债以5.87%的涨幅领涨,对应正股利欧股份反而下跌2.17%;林洋转债上涨1.22%,林洋能源则下跌1.35%。

进一步看,10月19日以来的这轮反弹中,转债跟涨正股的特征鲜明。Wind数据显示,10月19日至11月14日,上证综指从2460点回升至2632点,累计涨幅接近6%,与之相对应的是,中证转债指数从275点反弹至285点附近,累计涨幅约3.56%。

与此同时,一些转债个券的区间表现甚至强于正股。如利欧转债累计上涨约24.72%,利欧股份的累计涨幅仅17.65%;又比如,大族激光、海澜之家的区间跌幅分别为8.14%、7.07%,对应大族转债反而上涨0.13%,海澜转债区间仅下跌0.02%。

  性价比相对较高

市场人士指出,从投资逻辑来看,未来转债市场的行情还是有赖于正股市场的反弹,但站在当前时点看,转债估值具备相对较强的吸引力,尤其在当前整体偏防御的背景下,相比正股转债也具备更好的安全边际。

机构分析称,今年A股市场整体表现较弱,上证综指不断探底,转债也随之明显调整,前期正股跌幅较大导致转债平价整体下降,转股溢价率被动抬升,转债的债性凸显,而近期债市延续强势,有助于支撑转债表现,这也是部分个券表现强于正股的原因。

Wind数据显示,10月19日以来,中债10年期国债收益率再度加速下行10BP至3.47%,10年期国债期货主力合约从95.55元继续上行至96.44元,累计涨幅约1%。

天风证券固收研究孙彬彬团队指出,从绝对价格看,一些前期的白马转债已经跌至100元以下;债性方面,目前不少AA+级转债已经处于4%收益率水平;此外,一些偏股性的转债的溢价率也并不高。目前虽然博弈弹性的时点已经过去,但是转债的配置价值不变。

国泰君安固收覃汉团队补充称,从监管层发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》来看,鼓励上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式,为回购提供融资等支持,进一步拓宽了可转债募集资金的用途,推动上市公司对于可转债融资工具的使用。

“近期政策发布较为频繁,可转债关注度日益提升,当前转债市场已处在底部区间,对于明后年的市场我们保持乐观。”覃汉团队表示。

从投资策略上看,中金公司指出,股市仍是核心变量,结构上,不建议过于关注所谓的反弹受益标的,此阶段流动性仍是更关键的变量,大中盘和小盘之间未来可能形成割裂市场,而转债市场总体缺乏信任的环境下,未来以前者为主。

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